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[华创证券]房企销售完美收官,行业集中度继续提升

袁豪2020-01-06 08:23:01

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2020-01-06
  • 报告类型:企业监测分析
  • 发布机构:华创证券

 事项

  12月31日,克而瑞发布19年12月房地产公司销售排行,绿地单月销售排名第一,实现销售金额865亿元,万科、融创分别实现单月销售额577亿元、551亿元,排名第二三,前三门槛从去年同期567亿降至551亿。12月单月销售过百亿房企为39家,较去年同期多增4家。

  点评

  12月主流房企销售额同比+13%,有所放缓、源于高基数及少数房企拖累

  12月主流50家房企单月销售金额10,285亿元,环比+12%,同比+13%、较前值-24pct;销售面积为7,108万方,环比+4%,同比+5%、较前值-33pct,大幅优于同期45城成交面积同比-9%的表现。2019年主流50家房企累计销售金额91,623亿元,同比+17%、较前值-0.3pct;累计销售面积为67,028万方,同比+16%、较前值-1.5pct,表现好于同期45城2019年销售面积同比+7%。12月主流50家房企销售同比明显放缓,主要源于:1)去年12月销售为高基数月;2)头部房企中碧桂园、华夏幸福销售额同比大幅下降对整体数据形成拖累,剔除上述两家房企后,剩余48家房企单月销售额同比+23%,高基数下销售表现仍强。考虑到一城一策密集推出和重申户籍机制放松、城市独立周期继续上演、按揭利率或见顶回落,预计2020年销售保持稳定,集中度继续提升。

  单月销售:绿地、万科、融创排名前三,TOP20房企销售表现继续抢眼

  从单月销售来看,绿地销售排名第一,万科、融创分别位列二三。其中,绿地865亿元(YOY+53%)、万科577亿元(YOY-8%)、融创551亿元(YOY+23%)、保利505亿元(YOY+38%)、金地355亿元(YOY+24%)、旭辉312亿元(YOY+48%)、阳光城291亿元(YOY-3%)、金科290亿元(YOY+34%)、新城282亿元(YOY+25%)、恒大275亿元(YOY+71%)、中南271亿元(YOY+31%)、招蛇235亿元(YOY+8%)、碧桂园200亿元(YOY-69%)、富力190亿元(YOY+3%)、华发155亿元(YOY+219%)、金茂127亿元(YOY-11%)等。12月排名前20房企除碧桂园和华夏幸福外,销售表现均继续强势,如恒大、绿地、世茂、旭辉等均有同比超40%以上增长,表现靓丽。

  累计销售:碧桂园、万科、恒大保持前三,二线蓝筹全年销售表现靓丽

  从累计销售来看,2019年碧桂园继续蝉联第一,万科、恒大位列二三。其中,碧桂园7,715亿元(YOY+6%)、万科6,312亿元(YOY+4%)、恒大6,080亿元(YOY+10%)、融创5,556亿元(YOY+21%)、保利4,702亿元(YOY+16%)、绿地3,880亿元(YOY+2%)、新城2,748亿元(YOY+24%)、招蛇2,206亿元(YOY+29%)、阳光城2,110亿元(YOY+30%)、金地2,106亿元(YOY+30%)、旭辉2,090亿元(YOY+38%)、中南1,980亿元(YOY+35%)、金科1,803亿元(YOY+40%)、金茂1,609亿元(YOY+29%)、富力1,493亿元(YOY+6%)、蓝光1,080亿元(YOY+26%)、华发923亿元(YOY+59%)等。2019年二梯队蓝筹继续保持高增,比如一二线及城市群布局房企世茂、阳光城、旭辉、金地、中南、金科、华发等都有同比超30%以上增长。

  投资建议:房企销售完美收官,行业集中度继续提升,重申“推荐”评级

  2019年主流房企销售持续超预期,预判2020年销售仍将保持稳定,龙头集中度继续提升;预判2020年政策小松可期、筑底改善,近期MLF、OMO、LPR降息持续出现、一城一策密集推出、首提融资逆周期调节、12月政治局会议未提房地产、经济工作会议重提促房地产平稳发展、中办国办发文加快放松城镇落户限制,增强估值上修弹性,而板块估值仍处于低位:1)主流房企19/20平均PE仅7.2/5.7倍,NAV折价20-60%;2)主流房企股息率达18A4.1%和19E5.2% vs. 10Y国债3.3%;3)板块PE处于12年以来1%分位vs. 沪深两市17%。我们重申推荐评级,推荐:1)住宅开发:万科A、保利地产、融创中国、金地集团、旭辉控股、中南建设、阳光城、金科股份、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、首开股份;2)物业管理:招商积余、保利物业、新大正,建议关注:碧桂园服务、永升生活服务、绿城服务、新城悦服务等;3)商业地产:大悦城、新城控股,建议关注:龙湖集团、华润置地、中国国贸等。

  风险提示:房地产调控政策超预期收紧以及行业融资政策超预期收紧

专 题
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